14:24，沪指跌幅收窄至1.6%，报3051，券商股护股护盘。深成指跌1.26%，报9991。

　　14:10-14:22，证券板块涨4.6%，目前涨幅1.85%，西部证券、山西证券、东吴证券、招商证券领涨，个股全部翻红。

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　　券商股缘何突然爆发：

　　最坏时点已过券商股价值渐显

　　申万宏源证券分析师胡翔分析指出，“清理配资”紧紧抓住了市场神经，上证指数也随着市场关于清理配资松紧快慢的判断而上下波动。现在，监管层清理配资的思和径已经逐步清晰，清理配资的工作会在9月底左右逐步完成，市场对此的担心也将逐步出清，同时，券商的月度业绩环比下滑的幅度已经逐步收窄，中短期来看，9月或10月或是券商月度业绩的一个底部。此外，券商业绩虽然出现明显下滑，但全年高速增长预期依旧不改。财富证券分析师皮辉娟认为，虽然下半年券商的业绩增速大幅下滑，但整个行业业绩高增长已成基本定局。预计全年的营业收入5016亿元，同比增长93%；实现净利润2404亿元，同比增长149%。

　　胡翔认为，从估值来看，券商的总体估值已经处于历史的低位。因此从盈利和估值来看，券商板块的底部确定性较大，在震荡行情里有较好的防守属性。同时，在低估值大盘蓝筹板块中，券商的弹性是最好的，因此会有更好的进攻性。因此，从风险收益权衡的角度考虑，券商板块攻守兼备，具有较好的配置价值。在业内人士看来，券商板块正位于左侧区域，等待负面的逐一解除。代鹏举表示，去杠杆接近尾声是板块转好的积极信号，等待另外两个不确定性因素的逐步，一是股灾后使得行业进入严格监管期，两融规模的补量、外部接口的审核以及注册制的推进都具有不确定性，二是券商救市资金的浮亏程度和业绩的确定时点存在不确定性，但我们测算救市自营盘的亏损约为净资产的3%，对利润影响有限。此外，我国资本市场处于快速发展和变革的趋势不会改变，未来注册制和长期资金入场将带来市场扩容，新三板和场外市场等多层次市场构建将带来券商业务的多元化，衍生品和外汇产品也将相继推出会带来产品的丰富，券商未来业务空间广阔。目前券商板块最坏时点或已在身后，等待反弹时点到来。

　　国金证券：关注券商股企稳回升机会

　　证券行业再次联手募集资金给证金投资蓝筹股,体现了行业市场稳定的决心和看好市场发展的信心。预计50家券商7月底净资产约在1.13万亿左右,占行业净资产比例在86%左右,20%净资产约为2270亿元,扣减21家券商第一次增资1200亿元,预计此次出资规模在1000亿元左右。

　　预计券商权益投资对于净资产影响有限。7月沪深300指数下降14.7%,7月4日,21家证券公司联合公告表示,上证综指在4500点以下,在7月3日余额基础上,证券公司自营股票盘不减持,并择机增持。根据23家上市券商披露7月经营数据(母公司口径),累计净资产达到8741亿元,较6月末增长71亿元,7月实现净利润119亿元。

　　8月沪深300指数下降11.8%,降幅低于7月,预计存量权益投资对于净资产影响有限;目前指数点位也远低于7月,证券公司再增加权益投资比例,新增投资对于净资产的影响也将有限。同时,如果大盘企稳回升,权益投资也将会为券商带来更多弹性。

　　四部委联合发文,鼓励上市公司兼并重组,将提升券商投行收入。发文指出,对于上市公司兼并重组,将会简化审批流程、优化定价机制、鼓励支付方式和融资方式创新、鼓励国有控股上市公司加强资源整合及国有股东资产注入、推动银行贷款和授信支持、支持跨国并购等,将会激发市场并购重组的热情。

　　2014及2015年上半年,我国证券行业实现证券承销与保荐业务净收入240.2、160.5亿元、财务顾问业务净收入69.2、43.5亿元,财务顾问收入远低于承销和保荐收入。对比美国高盛,2015年上半年,财务顾问收入占投行收入比例达到45.4%,并且占比一直保持较高比例。目前,在我国IPO暂停情况下,大力发展并购重组业务,提升投行业务贡献,对于券商发展有重要意义。

　　监管机构对于场外非法配资的零,有利于市场的长期健康发展。目前,由于市场波动,两融余额也持续下降,截至9月1日下降至1.02万亿,降至年初水平,较最高峰2.27万亿下降55.3%。但长期看,场外非法配资清理将使得一部分融资需求转移至场内,也将有利于两融业务长期健康发展。预计此次场外配资清理规模在2200亿左右,由于是分期限清理,对于市场的实际影响应较为有限。

　　投资

　　目前,券商估值处于较低区间,上市券商预计15年估值为1.8XPB,11XPE,股价基本体现所有利空因素,维持行业“增持”评级,推荐,以及具有较大发展潜力的区域型券商西部证券、国元证券、东吴证券。

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