投资策略:

　　品牌行业:近期零售仍处于底部徘徊的状态,行业整体表现主要伴随市场波动,而近期体育产业主题热度再度提升。

　　对15年投资机会的总体判断:15年上半年行业零售处于底部徘徊期,下半年需密切观察经济状况而定,但至少上半年需求明显恢复的概率不大。而在市场整体偏多情绪的背景下,整体的估值度变高,且其中主业并购、主题投资、跨界转型等催化剂对股价的估值影响更大。综合而言,15年可把握“精选转型时代业绩领先的公司,以主业并购+主题投资(体育产业、国企等)+跨界转型为弹性投资”的“1+3”的投资思来择股。偏基本面的业绩与估值领先与主业并购思若能兼顾自然选择更为理想。

　　1)、各类主题或者跨界转型类,近期主要重点提示体育产业的机会,上市公司开始通过资本在产业运作上迈出实质性的动作:主要包括贵人鸟、探者、浔兴等,贵人鸟参股虎扑迈出布局体育产业的实质性一步,我们在12月已率先通过报告进行了提示;浔兴近日公告增发;探者未来几月也计划对体育产业有所布局。此外,凯撒已可过会主要关注后续娱乐平台布局的进展;报喜鸟频繁调换股份可留意后续的操作。

　　2)、偏基本面运营层面:选择符合零售时代的变革趋势,以及线上线下融合方面表现领先,或者在转型时代由于某些亮点或某些细分领域而业绩表现领先的公司。主要推荐百圆裤业、森马和富安娜等。百圆在公司证监会事件影响后,近期股价已逐渐有所恢复;森马基本面业绩领先,主要根据估值切换和延伸并购预期把握弹性;富安娜业绩表现稳健、且长期是全渠道转型最有望脱颖而出的品种,15年可看估值切换,预计14年收入略超预期。

　　3)、与主业相关的并购延伸机会:把握新外延的发展机遇,往打造时尚消费品集团的方向努力。短期可提供事件催化带来的阶段性机会,长期则可观察收购标的或转型方向的延续性。主要包括朗姿、罗莱、奥康等。

　　制造行业:基于对今年经济形势及内外棉价的判断,9月新棉上市后,棉价下探短期内对产品售价造成波动,预计Q4或Q1将是棉企盈利低点,而当后续棉价波动性减弱后,随着用棉成本的降低,企业盈利性将得到一定的改善,考虑到基数因素,预计明年企业盈利性或将呈现前低后高的态势。主要棉企华孚、鲁泰和百隆等,可根据盈利改善时点,或者有其他的事件性催化来把握。

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