19Q1纺织服装收入、净利润增速中位数分别为4.52%、10.51%。SW纺织服装业企业中,19Q1收入、净利润增速位于0-100%的公司合计分别为54、52家,分别占板块公司总数61%、58%,其中收入增速位于50%-100%的公司有2家,分别是森马服饰和华升股份,净利润增速位于50%-100%的公司有7家,包括比音勒芬、健盛集团、孚日股份、探者、诺邦股份、联发股份和金鹰股份。制造公司由于18Q1人民币升值造成利润损失,形成低基数;19Q1汇率相对平稳,导致利润大幅提升,增速快于服装家纺板块。
休闲服饰:高基数下收入端仍高增18.83%。19Q1板块收入、净利润分别为122.01、16.78亿元,同比分别增18.83%、3.74%,较18Q1增速分别提升+4.39、-15.05pct,毛利率为44.42%,较18Q1提升2.32pct,净利率为13.76%,较18Q1降低2.00pct。净利率降低,主因期间费用较18Q1有所提升,19Q1销售、管理+研发、财务费用率分别为18.28%、5.82%、-0.60%,较18Q1提升+4.04、+0.38、-0.04pct。19Q1休闲服饰公司同店表现良好,内生增长性较强。19Q1海澜之家收入同增5.23%,其中线%,公司门店数量增加主要集中在18H2,新开门店尚处于培育期,贡献的收入较小,我们认为19Q1公司成熟门店同店收入有所增长。19Q1森马服饰收入同增63.90%,剔除并表KIDILIZ影响,收入同比增速约为32%,我们认为19Q1休闲服饰、王学兵和范冰冰童装同店收入延续18年增长趋势。19Q1太平鸟收入同减4.46%,其中线开设店铺,新开门店尚处于培育期,我们认为19Q1成熟门店同店收入与18Q1基本持平。国务院发文刺激消费,个税减免政策执行,可选消费有望提振,我们预计休闲服饰将有所受益,叠加19Q2服装零售高基数因素消除,预计休闲服饰景气度将延续。